“投资人是谁？”程阳问。
“美国的一些天使投资人，还有他MIT的导师。”
秦鹤年说，“据说最近在寻求第二轮融资，要价不低——估值已经喊到两千万美元了。”
说着，秦鹤年叹道：“你看，一个成立不到一年的公司，没有盈利，估值两千万美元，你敢信？”
“互联网的逻辑不一样。”程阳说，“看的是用户增长、是未来潜力。搜狐现在日均页面浏览量已经突破一百万，是国内最大的门户网站。”
秦鹤年沉默。
他习惯了金融市场的估值模型——现金流折现、市盈率、市净率。
互联网这种只看“故事”不看“利润”的玩法，让他本能地警惕和不适应。
“程生，你怎么想的？”秦鹤年问。
“第一阶段我不求新团队理解，但只求观察和接触。”
程阳道，“我会给新团队几个原则：第一，创始人很重要，要看他的视野和韧性；
第二，商业模式要有可扩展性；第三，团队要有技术基因。”
秦鹤年点点头。
程阳之所以亲自带着秦鹤年来，只是带他来体验下互联网公司的情况。
将来就是团队去接触各个公司了。
很快，他们就到了光华长安大厦楼下。
这是一栋老式写字楼，电梯慢且拥挤。
搜狐的办公室在十二层，租了半层楼。
前台很小，墙上贴着搜狐的狐狸标志，几只毛绒狐狸玩偶摆在接待台上，显得有点可爱。
早已得到电话通知的张某阳亲自出来迎接。
寰亚集团在国内外的名气，只要是做生意的就没有不知道的。
甚至是只要用着电脑、手机的就没有不知道的。
他三十出头，穿着牛仔裤和休闲衬衫，头发有点乱，但眼神很亮，说话语速很快，带着明显的海归气质。
参观办公室时，程阳注意到几个细节：
墙上的白板写满了产品逻辑和算法草稿，会议室里堆着泡面箱，角落里有折叠床……
显然是经常通宵达旦的工作氛围。
“程总、秦总，来了怎么也不先打个电话……”
张某阳话说一半，又自己笑起来，“是我糊涂了，昨天才跟秦总通过电话约好时间。快请进，外面冷。”
程阳笑着和他握手：“张总客气了。是我们来得唐突，没打扰你们工作吧？”
“哪里的话，程董、秦总能来，是我们搜狐的荣幸。我也没想到程董百忙之中也来了。”
“我也是过来办件事，顺路就过来看看。”程阳微微一笑。
张朝阳引着两人往会议室走，边走边回头说：
“我们这小庙，跟寰亚不能比。您二位别嫌弃简陋。”
程阳年环顾四周，接话道：“创业公司都这样。当年我也是从小门店起来的，条件比这还差。”
这话说得恰到好处，既表明了理解，又拉近了距离。
会议室不大，一张长桌，几把椅子，墙上除了白板，还贴着一张巨大的中国地图，上面用红蓝记号笔标注着各个城市的用户密度。
“程董、秦总喝茶。”张朝阳亲自从角落的饮水机接了两杯热水，茶叶是普通的袋泡茶，“条件有限，见谅。”
“这样挺好。”程阳接过纸杯，没有坐下，而是走到地图前，“这是你们的用户分布图？”
“对。”张朝阳也走过来，拿起一支笔:
“红色是日活用户超过一千的城市，蓝色是五百到一千，黄色是五百以下。目前主要还是集中在首都、尚海、羊城、鹏城这四个一线城市，二线城市刚刚起步。”
程阳仔细看着地图：“武汉、成都、西安，这几个点红得挺显眼。”
“是的，大学生群体是我们目前的主力用户。”
张朝阳说起用户就来了精神，“高校集中、机房多、年轻人对新事物接受快。我们在这几个城市做了几场校园推广，效果很好。”
秦鹤年这时问了个实际问题：“用户增长确实不错，但转化呢？有多少用户愿意为服务付费？
北美雅虎的模式在中国能否完全复制？中国的广告市场成熟度、企业主的认知都和北美有很大差距。”
简单地说，就是搜狐的盈利模式是什么？
这是个尖锐但现实的问题。
张朝阳笑容微敛，“广告。”
张朝阳毫不犹豫，“互联网的本质是注意力经济。当我们的用户足够多，停留时间足够长，广告价值就会显现。美国雅虎已经证明了这条路。”
“目前几乎为零。我们现在的策略是先圈用户，把体验做好。收费模式还在探索中，广告是最直接的，但国内互联网广告市场太小了。
完全复制行不通。所以我们正在探索适合中国的多元模式。
除了品牌广告，我们也在尝试企业信息化服务，比如帮一些公司做官网托管、邮箱系统，线下活动整合。
甚至未来可能涉及电子商务导流。但这和门户的主业有些偏离。
只不过，这一切的前提，都是用户规模。有了足够大的用户基数，变现只是时间和方式问题。”
“但雅虎有数千万用户，搜狐现在有多少注册用户？”秦鹤年问。
他调出电脑上的数据图表：
“看，这是我们的用户增长曲线。六个月，从零到三十万注册用户，月度增长率稳定在25%以上。
按照这个速度，到明年这个时候，我们预计会有三百万到五百万用户。
到那时，无论是广告价值还是其他商业模式，都会水到渠成。我们的团队都在摸索。”
“我们现在的重点是内容和用户体验。”
张朝阳在略显拥挤的会议室里介绍，手势充满活力：
“中国网民需要真正本地化的信息服务，不仅仅是翻译美国的内容。我们在重点建设新闻、体育、财经频道，同时也在开发邮件系统和社区功能……”
他讲了约二十分钟，从技术架构讲到用户增长，从内容策略讲到未来规划，语速快但条理清晰。
秦鹤年一直安静听着。
他也在了解互联网思维——这是程阳跟他说起过的。
他在心里快速计算。
即使有五百万用户，按照现在的互联网广告单价，一年收入可能也就几百万人民币，远远不够支撑现在的烧钱速度。
但他没说出来，只是点点头。
程阳在张朝阳稍作停顿时，问了一个看似简单的问题：
“张总，如果现在让你用一句话定义搜狐的核心价值，会是什么？”
张朝阳几乎不假思索：“中文互联网的门户和导航。我们要做中国人上网的第一站。”
秦鹤年看着那条昂扬向上的曲线，沉默了几秒，转向程阳，用眼神询问。
程阳微微点头。秦鹤年对张朝阳说：
“张总，我们回去需要内部讨论。但今天不妨坦诚交流——如果寰亚投资，除了资金，你还希望我们提供什么？”
这个问题让张朝阳愣了愣。
他接触过的投资人，大多只关心股权比例、退出机制、财务回报。
很少有人问“除了钱还需要什么”。
他清楚寰亚在内地、港岛、北美的体量，因此认真思考了片刻后，神色严肃起来：
“多谢程董的看重。我这里确实有三点。
首先是内部关系的建议。
互联网是新兴行业，政策环境还在形成中，我们需要有经验的前辈指点方向。寰亚在北美的大概业务，我也听，希望能得到专业的指点。
第二，长期的耐心。互联网是场马拉松，可能需要五年、十年才能看到真正的收获。我需要投资人理解并接受这一点。最后，我要保证我的控股权。”
事实上，想要投资搜狐的资本不少。
但给他选择的还，相比之海外的资本，寰亚资本他更愿意。
主要的核心就是寰亚不仅能帮他解决内地政商关系，还能解决北美的一些问题。